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sòng bài phú quốc:东吴证券:给予南网科技买入评级

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东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋近期对南网科技进行研究并发布了研究报告《三季报预告点评:业绩符合预期,储能赋能高增》,本报告对南网科技给出买入评级,当前股价为55.31元。

南网科技(688248)

投资要点

事件:公司发布2022年三季报业绩预告,预计2022年Q1-3实现营收11.06亿元,同比+50.16%,实现归母净利润1.40亿元,同比+169.78%,实现扣非归母净利润1.38亿元,同比+175.86%。2022Q3预计实现营收4.05亿元,同比+76.57%,实现归母净利润0.59亿元,同比+436%,实现扣非归母净利润0.59亿元,同比+436%。公司营收快速增长,盈利能力显著提高,业绩符合市场预期。

储能建设如火如荼,公司在手订单充沛。公司作为南网区域内储能EPC龙头公司,充分发挥在电源侧、电网侧的技术优势和经验,2022Q3陆续中标多个储能EPC项目,中标单价预计大多保持在2元/Wh以上,利润水平较好,我们预计毛利率有望维持15%左右。公司于8月中标了广西首个共享储能电站EPC项目,实现了独立储能业务在广东市场外的突破。展望2022Q4,南网储能独立储能电站佛山项目(600MWh)有望形成订单,按2元/Wh中标均价来估算,我们预计全年订单可达20亿以上,考虑储能EPC大约6-9个月的建设投产周期,大部分营收有望在2023年形成收入,锁定高成长。

试验检测、智能设备结构性机遇并存。1)煤电核准提速,提振调试业务增速。根据界面新闻报道,9月发改委召开煤炭保供会议,提出今明两年火电将新开工1.65亿千瓦,公司作为国内火电并网调试的主要承担单位之一,调试检测业务有望受火电建设回暖实现订单的快速增长。2)电网投资稳增长,智能化为投资重点:“十四五”两网投资约3万亿元,我们预计电网智能化投资规模将达到3228亿元。公司智能巡检机器人(300024)、带电作业机器人技术陆续取得突破,受益于“十四五”期间实现100kV以上电压等级线路无人机巡检100%覆盖的规划目标,无人机业务有望维持高速增长。

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盈利预测与投资评级:公司作为南网区域内储能EPC龙头,业绩确定性较强,我们维持2022-2024年归母净利润分别为2.01/5.32/8.06亿元,同比分别+40%/+165%/+51%,对应现价PE分别164倍、62倍、41倍。维持“买入”评级。

风险提示:储能行业发展不及预期,电网投资不及预期,海风建设不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券(600999)刘玉萍研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.98亿,根据现价换算的预测PE为167.14。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为55.4。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,南网科技(688248)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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